同学们，大家好。
今天是第四十一封信了，前十封我们讲的是价值投资，从价值投资鼻祖到成长股之父到当今最伟大的投资人巴菲特再到大 A 股里的价值投资群体。在新的章节里，我准备跟大家谈谈对价值投资的一些个人思考，讲讲价值投资的应用场景，如何灵活运用以及当下投资环境里价值投资遇到的问题。很多是个人观点，未必成熟，大家参考吧。
秉承着巴菲特寻找最确定、最简单明了的生意的思路，我们来思考一下，A 股最具确定性的生意是什么呢？当然，这里想选出的是最具代表性的。同仁堂，百年老店；全聚德烤鸭、中国人的饮食口味几十年内不会有变化；核电站，安全的建设的标准至少 50 年；黄山旅游，如画的风景任何年代都是稀缺的资源。可这些企业是否有足够宽广的护城河保护企业百年不衰呢？
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股市崩盘，投资者情绪崩溃的时候是观察个股最好的机会了。2018 年 2 月被美股带累而暴跌的日子，网友们用一则新闻抒发着情绪。成都一女子跳楼尾随，看热闹的一男子却掉到了楼下，摔死了。此时此刻，通观市场上那些被寄予厚望的定盘星们，长江电力无疑是上证 50 这一阵营里最沉得住气的巨无霸，A 股阴跌的时候，它总是小阳线，股市开始暴跌，它每次搂不住的时候，都有大手笔护盘。直到 2 月 9 日市场情绪彻底崩溃的一天，上证 50 中那些大银行早都跌了 10% 以上，长江电力也失守了，一度跌去了 6.8%，可下午这只日成交数亿元的股票又回到了它此前的交易区间。
吃腻了全聚德吊炉烤鸭，你可能去吃便宜坊的焖炉。核电需要的原料铀的价格是随行就市的矿产品。在现代科学的检视下，同仁堂的传统方剂可能突然出现了不合理不安全的化合物。而旅游景区则可能随着时间的推移，国民对自身国土主人意识的觉醒，强烈要求山河风景全民共享，岂容企业独占。所以说，所有这些护城河看似独特、宽广又坚实，却未必能常年有效。
可在当今中国，有一条护城河却是现成的。这里年年都会下雨，雨水汇流成河，这条河从不
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