同学们，大家好。
重视企业的净资产也好，重视企业未来的盈利能力也好，是否有一种方法可以统一不同的估值角度呢。毕竟普通股不同于投资商品，不是一锤子买卖，收益需在很长的时间中靠企业一点点挣出来。企业的价值取决于它的未来收益。所以在另一位价值投资的先驱者约翰·伯尔·威廉姆斯《投资价值理论》里，我们能找到一个大一统的企业内在价值的定义。
「喂养母牛是为了获得牛奶，喂养母鸡是为了获得鸡蛋；很糟糕，购买股票只是为了获得股利；建设果园是为了获得果实，喂养蜜蜂是为了获得蜂蜜；此外，购买股票是为了获得股利。」这是约翰·伯尔·威廉姆斯在《投资价值理论》中一句很形象的话。他在这本书提出了企业内在价值概念，后来巴菲特将其浓缩为：「今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余期间能够期望产生的，以适当的利率贴现的现金流入和流出」。我个人的理解，企业在某个时点的内在价值，就是它在未来存续期内所产生的利润的折现。
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约翰·伯尔·威廉姆斯
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《投资价值理论》
企业千差万别，究竟能活多久也很难判断。所以在判断企业的内在价值时，巴菲特干脆举了个大学教育的例子。
如果仅仅从经济角度看，衡量一位大学生「内在价值」的方法是，首先估计他在大学毕业后的一生工作生涯中所能取得多少收入，然后再扣除如果他没有上大学的一生工作生涯所能得到多少收入，这就是他因为上大学而得到的「额外收入」。
把这笔额外收入采用一个适当的利率进行折现，就是截止他大学毕业时由于接受大学教育所得到的内在价值。
而这时
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