同学们，大家好。
当巴菲特卖出中石油的时候，而且是全部都抛售清仓的时候，很多人好奇，中石油不是后来还涨了一些吗？你本来可以多赚 20% 的。还有人分析，中石油是国企，全员效率比埃克森美孚差多了，是不是巴菲特不看好国企的治理呢？回答各种各样的疑问，巴菲特只是说，二三十美元的石油价格，是便宜的，可现在是 75 美元就太高了。石油公司的主要资产，就是它的矿藏了。
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可见巴菲特的投资思路是很清晰的，他不喜欢复杂的生意，石油开采的生意并不复杂，石油公司的价格与油价的波动起伏是一致的。
对于格雷厄姆来说，买卖时机其实是很好决策的，估值低，有安全垫的时候就买入，价格会回归，估值高了，就应该卖出了。所以格雷厄姆的持仓时间是比较短的。
到了费雪那里，他提出的是抱牢股票的概念，除非发生了大的变化，并且有确凿的证据，否则是永远不卖出的。这两个前提，一个是公司性质发生根本变化，另一个是公司成长到不再能够高于整体经济。当然发现买错了的时候也得卖出，投资者需要克服割肉的恐惧，坚决卖出。另外有更好的投资机会，不过这一点要慎重行事。
对巴菲特，其卖出的逻辑也大同小异，比如前文我们提到的可口可乐，他到现在还没有出售呢。如果巴菲特非要卖出股票的话，会在什么情况下卖出呢？一般来说有三种情况。第一种，当你需要资金投资一个比这家企业更优秀、价格要便宜的多的企业。第二种情况，当这家企业看起来将要失去入手它时的持续竞争优势时。第三是牛市期间。可见巴菲特不是死脑筋，如果市场疯狂了，价格远偏离于价值，他还是会考虑出售的。
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