随着沪港通、深港通的落地，中国对海外股市投资的渠道越来越通畅，未来海外股市将成为国内投资者不可或缺的配置选择之一，今天我们就来讲讲全球股市。

一般来说，我们把全球市场分为发达市场和新兴市场。两类市场各有特点，风格有明显区别。

总体来看，发达市场多为长期稳定慢牛，牛长熊短。

从数据统计来看，美国股市熊市平均持续 10 个月，跌幅 35.4%，牛市平均持续 32 个月，涨幅 106.9%，牛市持续时间是熊市的 3.2 倍。

新兴市场波动较大，牛熊切换较快，牛短熊长，暴涨暴跌。

数据统计中国股市牛市平均持续 12.1 个月，熊市平均持续 27.8 个月，熊市是牛市持续时间的 2.3 倍。下面我们将根据具体情况对几个全球主要市场逐一进行分析。

第一，美股已经走出持续 10 年的牛市行情，未来风险大于机会。

全球金融危机之后，美国率先推出零利率、QE 等超常规的货币宽松政策，资金相对充裕，低成本的资金泛滥，推动经济和市场复苏。

一方面，资金成本低廉，大量公司举债回购股票。回购相当于减少了股票的供给，通常会推高股价。根据摩根大通研究，美国公司 2018 年总回购金额将可能达到创纪录 8000 亿美元，高于上一年 5300 亿美元还在大幅增加。

另一方面，经济复苏，盈利改善。得益于货币宽松推动，美国经济逐渐从金融危机中复苏，增长动力进一步增强，产能持续扩张，推动上市公司盈利改善。

但是看未来，美股风险大于机会，主要有三个原因：

一是货币收紧，量化宽松终结。美国进入加息周期，货币开始收紧。隐含 2018 年加息三次，年内还会加息 2 次，2019 年加息次数为三次，美联储进入了加息的通道；

二是经济放缓，经济已到峰值。加息会对 GDP 产生影响，后续回落概率大；

三是价格高位，美股已经进入高估状态。经过 10 年的连续上涨之后，美股已经进入估值过高的水平。

截至目前，标普 500 指数整体 PE（TTM）为 24 倍左右，较历史平均水平 16 倍高出 56%。2000 年互联网泡沫时期的 PE（TTM）为 30 倍左右。耶伦在离任前的最后一次新闻采访过程中，警告称股市估值已经被提高
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